锌进口亏损均线收敛，能不能成为缓解资金流动性主要力量

影响锌进口盈利状态的主要有两点：1）汇率；2）内外比价。内外比价相关因素有沪伦比值、LME现货对3月升贴水、进口到岸溢价及国内锌现货升贴水。

首先看汇率：虽然本周四央行四季度例会传递新的市场信号：稳定汇率，三角良性循环，不再提及去杠杆。稳汇率成为央行工作要点，人民币进一步贬值预期减弱，但未来的经济压力仍然存在，对人民币大幅升值亦难抱有过度乐观预期，人民币短期内大概率将在6.8-7区间内双向波动，对进口贡献有限，并不构成近期进口亏损收窄主要动因。

再看内外比价：本周LME因圣诞假期休市两天，Back结构持稳于50-60元/吨左右，沪伦比值上修空间有限，但进口亏损迎来大幅修复，主由国内现货升水大幅拉涨贡献。

本周现货市场新到进口锌较为有限，多为在现货高升水刺激下流出的库存货源。因元旦期间存在4天非交易日，下游刚性备货需求释放，加之国产锌现货升水因长单及流动性问题持续拉涨，进口锌跟随调整，市场报价一度上涨至升水700-850元/吨左右，弥补大部分进口亏损。

在此需注意到，临近年关锌消费呈现回落，社会库存将迎来增长这一季节性规律暂无打破预期，现货升水大概率回落，高升水对进口亏损收窄的贡献难以持续，贸易商进口锌锭存在升水折损风险，进口操作较为谨慎，进口流入量预期有限。